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杨俊杰

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  • 查看详情>> 央行降息或可再有连续动作 在时隔两年零四个月后,央行宣布自2014年11月22日起再次降息:金融机构人民币下调贷款和存款基准利率。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0 .4个百分点至5 .6%;一年期存款基准利率下调0 .25个百分点至2 .75%,其他各档次贷款和存款基准利率相应调整。 笔者(中国资本策划研究院院长朱耿洲博士---网编注)认为,此次降息是在相对上次两年多时间后才千呼万唤始出来,的确不易。但从目前中国经济形势、自今年7月份以来国务院相关会议及出台的相关文件精神,已连续五次涉及如何破解中小企业融资贵问题的一系列政策趋势来看,估计存降息、降准还会有连续动作,有很大空间,下一次降息、降准可能不会太远。因为很明显,降息的主要目的之一就是要解决融资难、融资贵的问题。 这五次时间节点及内容分别是: 2014年7月2日,国务院常务会议中,要求促进“脱实向虚”的信贷资金归位,更多投向实体经济,有效降低企业特别是小微企业融资成本; 7月14日,国务院召开经济形势座谈会,向企业家追问融资“不在明面上的费用”,随后,强调完善支持实体经济的各项政策,多措并举、对症下药,有效降低融资和交易成本,减轻企业特别是小微企业负担; 7月16日,国务院会议强调加快金融支持实体经济特别是小微企业和“三农”有关政策落实,要在缓解企业融资贵问题上尽快见到实效。 7月23日,国务院已经主动部署推出降低企业融资成本的10条意见,并进一步简政放权为企业减轻负担,预计这些措施后续会逐步发挥作用,对缓解企业融资难成本高、缩短企业融资链条等问题提出了更新的政策要求。随后于8月14日,《国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》(称39号文)。 11月19日,国务院召开国务院常务会议,针对缓解企业融资高成本问题,会议具体提出了十大措施。 一系列连动指向如何缓解企业融资高成本这一既古老又日新的金融问题,而此次降息,说明对市场动了真格,落在了实处,而不是让各种“讲话”、“精神”、“文件”等只停留在政策宣讲层面,这也可体现18大提出的让市场在资源配置中起决定性作用的要求,对当前占中国企业总数90%以上的中小企业的确是趋于利好,使长期饱受资金成本过高压力的中小企业从资金境中解放出来,而广大中小企业主可能更希望降息降准来得更猛烈一些。 降息目的:解决融资难、融资贵问题 事实上,央行也明确表示,当前实体经济反映“融资难、融资贵”问题仍比较突出。尽管今年7月国务院推出一系列措施后,而且央行方面也一直通过定向降准、再贷款等方式“放水”,降低融资成本,但实际效果并不明显。 央行还指出降息的目的,“融资难、融资贵”在一些地区和领域呈现缓解趋势,但在经济增长有下行压力、结构调整处于爬坡时期、企业经营困难有所加大的情况下,部分企业特别是小微企业对融资成本的承受能力有所降低。此次利率调整的重点是要发挥基准利率的引导作用,有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行,促进实际利率逐步回归合理水平,缓解企业融资成本高这一突出问题,为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。 21招或可全面系统助力破解融资贵难题 此次央行虽表态明确,降息降准就是为降低企业融资成本。但是笔者认为,单靠降息难以全面降低全部企业融资成本。因为大型企业、优质企业可能拿得到更低的贷款利率直接受益,而真正属于信用风险高,资本金匮乏的中小微企业,则可能受益不多甚至仍不能享受恩惠。因为,降息对降低企业融资成本的作用仍然是短期的,真正缓解企业融资成本,还需要发展资本市场,让企业补充资本金。一方面拓宽企业融资渠道,另一方面也实现企业增信,这是根本之策。具体来讲还可从以下21个方面来进行,以系统性降低融资成本,力破融资贵难题。 1、进一步降息降准。使那些信用风险高、资本金匮乏的中小微企业都直接受益。 2、转变经济增长方式。 通过转变经济增长方式、形成财务硬约束和发展股本融资来降低杠杆率,消除结构性扭曲。引导小微企业健全自身财务制度,提高经营管理水平。 3、实现企业增信。中小企业要与时俱进,在商业模式、营销方式、产品研发等要符合当前特点,并细化资金的使用效率。同时规范管理,提高在市场和金融机构方面的信用度。 4、大力发展信用贷款。包括无抵押的消费贷款以及信用卡透支等纯信用贷款,降低对抵押担保、第三方评估的依赖;提高银行信贷审批效率,简化信贷审批手续,减少贷款额外成本。 5、成立发展大量的金融机构,通过竞争,降低中小企业融资成本。 国家可进一步放开银行牌照,打破金融垄断,支持发展与中小微企业在风险、资金等方面可完全对接的中小企银行、小贷公司。有了竞争,大家就会想方设法提升自己的服务。 6、大量发展政策性担保公司。 7、大力发展P2P网贷、众筹等互联网金融,减少融资交易成本、中介成本。 互联网金融一直被视为草根金融和普惠金融,其目标也正是银行等传统金融机构很难覆盖的小微企业和个体工商户。 8、强化(提高)银行审批效率,减少不必要的程序,节约中小企业时间成本。 要提升金融机构小微企业贷款服务效率,可开办年审制贷款和循环贷款等创新业务。还要缩短融资链条,清理资金“通道”、“过桥”问题,进一步引导同业、理财、委托贷款等业务健康发展。 9、减少银行业金融机构对企业的不合理收费。剔除银行过程中的连带发生费用,如评估费、律师费、公正费等,要落实各项治理规定和整改力度。 10、加强银行中长期贷款比例,减少中小企业“过桥”成本。 11、贷款无须找中介。 企业本来是想找银行直接贷款,而银行却不直接贷,而是让企业找其它机构中介机构协助办贷款,把企业赶到中介公司去,这至少要增加企业1-2%的成本费用。银行本来就是放款机构,为什么不亲自放款? 银行应缩短经营环节,把吸纳的资金不经过那么多弯弯绕,直接投到企业中去。 12、多开展以存定贷、存抵贷、循环贷等业务。存抵贷,可用银行存款冲抵减少存款的利息。如贷100万,贷款利率6%。。。而当有20万存款,可抵2%,则减少到4%。还可以让企业随时贷、随时还,“循环贷”即是如此。 13、提高资金的周转率,降低成本。 要盘活银行信贷存量,提高资金的周转速度,增加社会可贷资金。银行要加大呆账的核销和信贷资产、不良资产的转按,综合运用现金清收、重组转化、以物抵债、呆账核销、批量转让等手段,及时处置资产损失,从而腾出新的信贷空间。通过这些措施也可盘活信贷存量,减少社会融资成本。 14、允许集体土地流转抵押,减少农村中小企业担保费用。如宅基地,可减少担保费用。 《关于引导农村土地经营权有序流转 发展农业适度规模经营的意见》已于2014年11月21日由中办国办正式发布,其中提出,农村土地流转不能搞大跃进,不能搞强迫命令,不能搞行政瞎指挥,避免走弯路。村级组织只能在农户书面委托的前提下才能组织统一流转,禁止以少数服从多数的名义将整村整组农户承包地集中对外招商经营。 15、企业联保、互保,可降低费用。 16、民间金融改革,多渠道盘活民间资本。 引入大量的股权资本,因股权资本不需要付利息。 17、法律模式要改进。 要落实高利转贷罪。高利转贷即借银行的钱再放贷,应负刑事责任。而这种行为一般为特权个人、特权部门,如银行人员、国有企业、上市公司、公务员所有,属于实力派阶层。如果法律上实施严惩,实力阶层就没有套利机会。 18、用法律制度打击银行食利阶层,让其没有土壤。 19、提高银行资金营运效率,降低银行成本,包括工资、福利。 20、在保持既有货币政策不放松的情况下,尽快推进国有企业改革,才是降低社会融资成本最根本最有效的措施。 21、利率市场化。 对国有企业、政府平台融资的“铁公基”项目,利率可市场化,促使这些项目挤出来,给中小企业更多的投资渠道。 当前政府、银行、企业、市场必须真正形成合力,统筹发力,共同缓解中小企业融资贵问题,并把激发民间经济活力作为着眼点,来促进经济转型。 总之,如果从央行方面降息降准,从政府方面进行担保补贴、税费减免,从银行方面,从企业自身经营角度等多重方面共抓齐降,总体可降低融资成本20%左右。
  • 查看详情>> “沪港通”是沪港股票市场交易互联互通机制 2014年11月17日,这是一个注定成为中国股票市场标志性的日子--“沪港通”正式开通。恰巧前两天笔者就在清华大学深圳研究生院“清华大学金融投资与资本运营总裁高级研修班”上为学员进行了充分沟通,就沪港通的开通意义、作用、对中国资本市场未来发展等相关问题对学员进行了解答。 “沪港通”是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。 “沪港通”是沪港股票市场交易互联互通机制,对中资本市场的发展乃至金融体制的改革具有‘里程碑’的作用,只是前段时间由于香港的政治事件,沪港通延期开通。 沪港通三方面积极意义 笔者认为:沪港通是中国资本市场对外开放的重要内容,有利于加强两地资本市场联系,推动资本市场双向开放。仅单就香港而言,沪港通的最大的战略意义在于进一步将香港推向中国资本开放的最前沿阵地,以及扩大人民币的投资范围和商业应用,并为庞大的离岸外汇储备循环系统再施拳脚。 具体来说将具有以下三方面积极意义: 第一,有利于通过一项全新的合作机制增强我国资本市场的综合实力。 沪港通可以深化交流合作,扩大两地投资者的投资渠道,提升市场竞争力。 第二,有利于巩固上海和香港两个金融中心的地位。 沪港通有助于提高上海及香港两地市场对国际投资者的吸引力,有利于改善上海市场的投资者结构,进一步推进上海国际金融中心建设;同时有利于香港发展成为内地投资者重要的境外投资市场,巩固和提升香港的国际金融中心地位。 第三,有利于推动人民币国际化,支持香港发展成为离岸人民币业务中心。沪港通既可方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场,也可增加境外人民币资金的投资渠道,便利人民币在两地的有序流动。 沪港通投资规模约可达到9000亿元 沪港通开通后内地投资者参与港股通的热情不容低估,粗略估计初期参与“港股通”的潜在资金约有1800亿元人民币。 沪港通将带来海外新的增量资金和新的投资机会。沪港通启动后,海外投资者投资规模理论上最大可达到9000亿元,相当于A股市值的3.5%左右。” 由此笔者认为,沪港通的开通不但是中国资本市场出海的良好开端,拓展中小企业直接融资的平台,也为证券投资者带来实质性的利好,而且为人民币国际化奠定了坚实的基础,沪港通从很大程度上推动了人民币国际化进程,直接提高了人民币在国际市场中的话语权!投融资兴,沪港通兴!企业兴,国家兴!
  • 查看详情>> 地产企业当前什么样的融资工具最好?前两天(2014年11月8、9日)在清华大学深圳研究生院给中小企业精英讲学,给来自城投集团的学员咨询中推荐了当前债券融资新品种-永续债。 永续债也叫无期债券,是非金融企业(发行人)在银行间债券市场注册发行的“无固定期限、内含发行人赎回权”的债券。 比如,永续债以5年期设定赎回时间,即发行人有权在第5个和其后每个付息日按面值加上应付利息赎回债券,应付利息包括所有递延支付的利息。而永续债的每个付息日,发行人可以自行选择将当期利息以及已经递延的所有利息,推迟至下一个付息日支付,且不受到任何递延支付利息次数的限制。 在国际资本市场上,永续债是比较成熟的金融产品,一般被归为混合类资本工具,在满足一定条件下,永续债甚至可以计入发行人的净资产,而金融机构和公用事业企业是海外永续债的两大主要发行人群体。 据统计显示,目前国内永续债发行多集中在城投、能源、房地产等企业,以国有发行人为主,主体评级一般需在AA+及以上,利率较其它债券高。 永续债的性质介于股权与债权之间,具有“类股权”的性质,常常被发行人用作补充资本金、提升信用评级、修饰报表、锁定长期限融资资金等。一句话,永续债可以象股金一样当作长期资金使用,故又被叫做“债券中的股票”。 2013年10月底,武汉地铁已发行了23亿元国内首个可续期公司债券。其实,包括万科地产、保利地产、富力地产、中信地产、金地地产、碧桂园地产、雅居乐地产、招商地产、佳兆业地产等,均为在香港上市的地产企业,都有可能或正在使用永续绩,因此也有地产永续债之称。 但是,笔者认为,任何一个融资工具与方法的使用,都要注意风险控制。比如地产永续债,如果开发商业绩不佳,甚至破产,银行就面临着很大风险,因为银行是在开发商所有负债中是最后主张权利机构--这对于银行而言,便是风险所在。 正如人所言:永续债是在当前管制条件下银行与地产企业结盟绕开监管的一个资本工具,其产生与存在固然有其合理性,但其中的风险也不容小觑。 而对于地产企业而言,永续债让其在在短时间内获得了资金、降低了负债率,而如果经营不善于,或外部经营环境发生变化,就可能面对逐次加高的利息,反而是得不偿失。 所以,银行为规避风险,要么用高利率倒逼企业尽早还钱。据悉,恒大的合同中设置了2+N 条款,也就是说,前两年的是正常利率(第一年约定利率为12%,第二年为13%),第三年如不还钱,可直接跳到18%,以后可逐年递增;要么与一、二线城市的项目合作;要么有抵押或担保,比如土地、物业、股权等质押、法人担保,或海外上市地产商出具代偿承诺函。 对于地产企业而言,更在慎重引入永续债,不要有奶便是娘。
  • 查看详情>> 2014年10月31日,中国资本策划研究院(CCP)院长朱耿洲博士应邀来到江城武汉参加由华中科技大学和湖北省科技厅联合举办的"湖北省科技企业融资创新论坛”活动。这次论坛有近百家科技中小企业参加,朱博士作为主讲嘉宾参加,为与会企业家们分享“融资策划与资本运作改变科技企业命运”的演讲主题。 会上,朱博士剖析了科技企业融资难的原因,并结合科技企业融资实战案例进行了现场互动和讨论,提出了破解思路和方法对策,让江城科技企业的企业家们领略到了融资策划与资本运作对改变企业生存、发展和赢利模式的神奇魅力! 结合当前武汉科技企业的实际情况,朱耿洲博士重点讲解和推荐了“科技型中小企业技术创新基金”: 第一、 可以申报创新基金的项目条件: 1、符合国家产业、技术政策,技术含量高,创新性较强,知识产权清晰,技术处于国内领先水平; 2、自主研发项目,具有自主知识产权; 3、必须是以生产、销售、技术服务和盈利为目的,产品或服务有明确的市场需求和较强的市场竞争力,可以产生较好的经济效益和社会效益; 4、符合《年度科技型中小企业技术创新基金若干重点项目指南要求的项目》。 第二、可以申报创新基金的企业条件: 1、具备独立企业法人资格的中小企业; 2、主要从事高新技术产品的研究、开发、生产或服务业务,且申报的项目必须在其企业法人营业执照规定的经营范围内; 3、管理团队有较强的市场开拓能力和较高的经营管理水平,并有持续创新的意识; 4、具有大专以上学历的科技人员占职工总数的比例30%以上,直接从事研究开发的科技人员占职工总数的比例10%以上; 5、有良好的经营业绩,资产负债率合理;每年用于技术产品研究开发的经费不低于当年营业收入的5%(当年注册的新办企业不受此款限制); 6.有健全的财务管理制度和合格的财务管理人员; 7. 企业须由中方控股,但由具有外国身份的留学人员个人控股的企业除外,须提供留学身份证明。 第三、创新基金的使用: 创新基金主要通过无偿资助、贷款贴息和资本金注入等方式,对创业初期、商业性资金进入尚不具备条件、最需要由政府支持的各种所有制类型的科技型中小企业的技术创新项目或为中小企业技术创新活动服务的公共服务平台给予资金支持,促进高新技术成果转化,加快高新技术产业化进程,培育具有成长性好、创新能力强、管理规范、能参与国际竞争的科技型中小企业群体,引导地方政府、企业、创业投资机构和金融机构对科技型中小企业的投入,鼓励和帮助中小企业走技术创业之路,顺利进入成长期。
  • 查看详情>> 中国民营企业随着自身实力的增强,纷纷走出国门参与国际市场竞争。2014年上半年,中国大陆民企海外并购额环比增幅达218.6%。商务部日前预测,随着中国对外投资快速增加,2015年对外投资规模可能超过利用外资规模,中国将成为资本净输出国。引人注目的是,中国民营企业的对外投资大大上升,尤其是今年,中国民营企业海外投资呈爆发式增长,但融资问题也日益显现。 2014年 11月1、2日,中国资本策划研究院(CCP)院长朱耿洲博士来到泉州晋江为上海交通大学金融总裁班学员授课,主题是《融资策划36计(方法与渠道)》。朱博士结合当前中小企业发展的形势和当地中小企业融资现状,针对性地讲解《融资策划36计(方法与渠道)》的内容,指出融资难的破解之道。学员们反映强烈,课间抓紧时间向朱博士提问,希望得到朱博士的指点。 有学员咨询民企走向海外发展面临资金困境应如何破解?朱博士推荐了内保外贷融资方式,即利用国内企业资产向国内银行提供担保,再由国内银行向所在国外银行出具保函,最后由国外银行向境外民企投资企业或项目放贷;也可直接利用国内银行的离岸银行部直接放贷,品种为“在岸担保离岸融资”。 朱博士对该业务作进一步分析: “在岸担保离岸融资”的综合优势: 1、盘活商业账款,拓展融资渠道; 2、有效利用进出口商的信用,无需提供担保抵押; 3、账款管理和催收,提升企业核心竞争力; 4、承担买方信用风险,美化企业财务报表; 5、提前结汇及核销,避免汇率风险; 6、扩大销售,提升盈利能力。 “在岸担保离岸融资”对出口商的好处: 1、信用担保:出口企业可以放心大胆的实行放账销售,而不用担心买方信用不良,甚至企业破产的风险。 2、获得贸易融资:出口企业经保理商核准的应收账款能很方便地卖给保理商,并借此转移收汇风险。 3、保理商提供的信用额度无需占用到出口企业在银行已有的授信额度,出口企业的资金将更充足。 4、出口企业叙做保理业务能提早回款结汇规避汇率风险;企业应收账款的减少,可以使财务报表得到美化。 “在岸担保离岸融资”对进口商的好处: 1、凭进口企业自身的信誉和良好财务表现,获得保理商的无担保、无抵押的信贷支持。 2、无需开立信用证,免去交付押金减少资金占压,从而避免已获银行信用额度的减少,而且还能节省开证费用。 3、简化进口环节,买方先拿货并且卖出货物回款后再支付供应商货款。从而降低自身风险,提升资金使用效率。 4、进口商获得保理商的资金支持后,可以选用供应商最希望的付款方式,换取供应商为其提供的价格优惠,以及优先安排生产、按时交货的保障。 朱博士最后总结道:“随着中国民企实力大增,民企走向海外也大势所趋,目前我国商业银行对于中国企业走出去的融资服务还非常落后,是时候与时俱进提高改进金融服务水平,助力中国企业走向国际市场”。 朱博士深厚的金融功底令学员们赞叹不已,大大增强了企业家们走出国门参与国际市场竞争的信心。他们感叹:“ 朱老师把融资讲活了,我们不再恐惧融资难,有“内保外贷”保驾护航,我们出海的底气更足了!”

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